P1Harmonyエフェクト：1つのグループがFNCエンタテインメントを8年ぶりに売上1000億ウォン超へ押し上げた方法

2017年以来初めて、FNCエンタテインメントは2025年に売上1000億ウォンの大台を突破した。その数字の裏にある物語は、マイルストーン自体よりもずっと印象的だ。ソウルに本拠を置くこのエンタテインメントレーベルは昨年、連結売上高1024億ウォンを計上し、ほぼ10年に及ぶ財政的な苦境に終止符を打った。アナリストたちはこの結果を「まぐれ当たり」ではなく「構造的な転換点」と評している。

その中心に位置するのがP1Harmony——6人組のボーイグループだ。国内の有望な新人から世界的に認知されたIPへと静かに進化したこのグループは、自らを生み出した会社の軌道を、まさに単独で書き換えてきた。

8年間の苦難

FNCエンタテインメントの苦境は業界の秘密ではなかった。FTISLAND、CNBLUE、AOAの活躍で2010年代半ばにピークを迎えたのち、同社は長い停滞期に突入した。レガシーアーティストは商業的全盛期を過ぎ、新規契約アーティストは大規模な成功を収めることができず、レーベルは衰退する第1世代のファンベースと、デビュー当日から世界的なファン層を構築できる4世代グループ中心に急速に再編されていく業界との間で身動きが取れない状態に陥った。

回復の兆しが見えてきたのは2022年のこと。同社は二人共同代表制という、K-エンタでは比較的珍しい体制へとリーダーシップを再編した。エグゼクティブプロデューサー兼チーフクリエイティブオフィサーを務めるハン・ソンホが芸術的方向性とプロダクションを担い、キム・ユシクがビジネスと運営面を担当した。この分業は意図的なものだ。クリエイティブな判断が商業的なプレッシャーに妥協しないよう、かつ商業的な判断がクリエイティブな責任なしに下されないよう設計されている。

同年、FNCは飲食業や特殊印刷業など非コア事業を売却し、音楽、ドラマ制作、俳優マネジメントへと事業を集中させた。構造改革は地味なものだったが、その後のすべてのための土台を整えた。

本当の物語を語る数字

2022年から2025年にかけての財政的変革は、物理アルバム売上とコンサート動員数という2つの指標で最も明確に読み取れる。二人代表体制が導入された2022年、FNCアーティスト全体の年間物理アルバム出荷枚数は約70万枚だった。2025年にはこの数字が120万枚に達し、3年で70%超の増加を達成した。コンサートの動員数では、そのコントラストはさらに劇的だ。2022年の18万人から2025年の51万人へと、ライブ観客規模が3倍以上に拡大している。

P1Harmony自身の軌跡は、大局的な状況をさらに明確にする。2026年3月にリリースされた9thミニアルバム『UNIQUE』は、ハンター・チャートのデータによればリリース初週に503,745枚を売り上げ、グループ史上初めて50万枚の大台を突破してキャリア最高記録を更新した。FNCは2026年第1四半期の時点で、ほぼP1Harmonyの勢いだけに牽引される形で、レーベルの2025年フル年間物理アルバム売上総数の50%超をすでに上回ったと報告している。

利益の絵も同じ物語を語っている。アナリストの試算では、FNCは2026年に約14億ウォンの営業利益を計上する見通しで、近年では初の黒字転換となる。売上高は前年比13.2%増の1103億ウォンに達する見込みだ。新規アーティストからの貢献は、2023年の全利益の3%から2025年には推定59%へと急上昇し、FNCがどのような会社であるかを根本的に再定義している。

P1Harmonyが無視できないエンジンになった経緯

P1Harmonyは2020年11月、COVID-19ロックダウン期という、ライブコンサートとオフラインのファン交流に依存する新人K-popグループにとって想像し得る中でも最も過酷な環境でデビューした。初期の軌跡は地道で、時にはもどかしいほど遅いものだった。しかしグループはP1ECEと呼ばれるファンベースを構築した。特に北米での異常なほどの熱意と忠誠心が際立っており、FNCはマネジメントとツアーインフラを拡張するためのパートナーシップをこの地域で確立していた。

グローバルな展開は徐々に広がっていった。2024年から2025年にかけて、P1Harmonyは北米ツアーにとどまらず南米、ヨーロッパ、オーストラリアへと活動範囲を広げ、アナリストが「グローバルレバレッジフェーズ」と呼ぶ段階に入った——これはK-popアーティストの国際的なファンダムが、国内チャートのパフォーマンスに承認を依存することなく自律的に成立するようになった時点を指す。KCONや他のグローバルK-エンタフェスティバルへの出演が、これまで追いかけてこなかった観客への認知度を加速させた。

この物語が業界分析として際立って有用なのは、その展開の順序にある。FNCが黒字化したのは、P1Harmonyが単発のバイラルな瞬間を持ったからではない。回復は着実に、複利的に、そして構造的な基盤に根ざして進んできた。アルバムを重ねるごと、ツアーを重ねるごとに、グループの商業パフォーマンスは右肩上がりに上昇し続けてきた——Leading Investment and Securitiesのアナリストが「P1Harmonyを中核成長軸とするグローバルレバレッジフェーズへのFNCの移行」と表現するパターンだ。

FNCの回復がKエンタ中堅層に持つ意味

2026年のK-エンタ業界は、ある意味で二層構造の物語だ。頂点にはHYBE、SM、JYP、YGがグローバルストリーミング収益、アーティストの注目度、メディア報道の大部分を独占している。その下では数十の中規模プロダクションが残りのパイを争い——このコホートの失敗率は歴史的に高い。FNCの回復は、それゆえ単なる企業の成功物語ではない。トップ4ではないレーベルが進む道がどのようなものかを示す貴重なデータポイントなのだ。

FNCが辿り着いたモデル——クリエイティブの集中、二人代表の説明責任、1つの変革的IPがアルバム、コンサート、マーチャンダイズを横断して補完的な収益を牽引する——は理論としては目新しくもなく、実践として容易でもない。しかしFNCの数字は、理論的な枠組みにはできない形でそれに信憑性を与えている。キム・ユシク代表取締役が2025年決算説明の中で述べたように、「音楽ビジネスはアルバム販売とコンサートの増加による規模の経済から、収益性が急速に改善している」。

音楽における規模の経済——というこの言い回しは、FNCの規模のレーベルにとっては静かに革命的だ。それは、半成功のアーティストを束ねてマネジメントする旧モデルが、グローバル規模のIPかニッチな専門性の卓越かのどちらかを要求するK-エンタ市場を生き延びることはできないと認めている。FNCは少なくとも今のところ、前者を実現している。

FNCとP1Harmonyの次のステップ

FNCの近い将来の見通しにとって最も重要な変数は、P1Harmonyが似た経歴を持つグループが同様のキャリアポイントで行き詰まってきたような停滞なく、その勢いを伸ばし続けられるかどうかだ。2026年第1四半期のアルバムパフォーマンスは軌道が intact であることを示唆している。しかしグループは、アルバムのファンダムを大規模な持続的コンサート収益に転換する必要もある——これにはツアーインフラへの継続的な投資と、P1ECEファンベースが成長しているものの、まだ完全に動員されていない地域での市場開拓が求められる。

地上波とグローバルOTTプラットフォーム向けのドラマ制作への投資をFNCが宣言していることも——キム代表のコメントで言及されている——、会社がP1Harmony一本に次の章を担わせるつもりではないことを示している。新興アーティストのAmpersand OneとAMPが次の育成トラックに並んでいる。どちらかが同等のレベルで突き抜ければ、FNCの1000億ウォン達成という節目は、回復した天井というよりも、成長の次フェーズへの床として振り返られるかもしれない。